FX DESK

Le dernier FX Desk remonte au 6 Juin et la situation tourne en rond. Dans le FX Desk du 6 Juin, avant les données NFP, j’ai maintenues mon biais vendeur en DOLLAR face au YEN et à l’EURO. Les données NFP ayant stimuler le dollar à la hausses, laissant inchangée les probabilité de baisse de taux, cela ne changeant pas les fondamentaux.

CPI US

Hier les données CPI ayant été bien plus faible que le consensus avec le Core CPI ayant atteint 0,1% en glissement mensuel contre 0,2% attendue par le consensus et 2,8% en glissement annuel pour le Core CPI contre 2,9%. Il est possible que l’effet des tarifs douaniers ne se face pas encore ressentir pour le moment et que cela se face ressentir seulement qu’en juillet environ trois mois après l’imposition de ces droits. C’est à peu près le même calendrier que celui observé lorsque les machines à laver ont été frappées de droits de douane de 20 % en 2018, car les stocks déjà présents dans le pays n’y sont pas soumis. Il est donc surement trop tot pour tirer des conclusions claire de l’impact sur l’économie et de l’inflation des tarifs douaniers et que les répercussion pourrait tout simplement prendre plus temps. En tout cas les données CPI de hier ont suivie d’une ventes de dollar en nous avons vue EUR/USD se rapprocher de ces anciens plus hauts.

Un facteurs à prendre en compte son les progrès des négociation US/CHINE manquant de détails ne permettant pas au DOLLAR de progresser à la hausse s’expliquant par le flou persistant des détails de l’accord, mais hier, le président américain Trump a également déclaré que le ministère du Commerce enverrait des lettres d’ici une semaine environ, imposant des accords commerciaux « à prendre ou à laisser » à la vingtaine de pays actuellement en négociation. Cela maintient le risque d’une hausse vertigineuse des droits de douane le 9 juillet, une fois de plus perçue comme un facteur négatif pour le dollar. Le facteur pouvant potentiellement soutenir le dollar seraient les tensions géopolitique au moyen-orient sur une éventuelle attaque israélienne contre les installations nucléaires iraniennes, cela à suivie d’une hausses du pétrole. Une intensification des tensions pourraient bien favoriser le dollar comme statut de valeur refuge et pour sa liquidité, mais je pense que le YEN et CHF seront privilégiés dans une intensification du conflit.

TRADE RECOMMANDATION

Tout le monde aime l’euro, l’euro se portant bien, étant le grand gagnante la “dédollarisation” dans un contexte d’une BCE moins dovish que le marché l’attendais. Cela étant dit de maintenir comme réitéré la semaine dernière une positions vendeuse DOLLAR face à l’euro et au YEN.

Le nombres de créations d’emplois ralentit comparer au mois précédent avec 139 000 nouveaux emplois pour le mois de mai avec un taux de chômage qui s’est maintenue à 4,2%. Le consensus étant à 126K contre 147K le mois précédent (Avril). A l’inverse la croissance des salaire à été légèrement plus fort à 0,4% en glissement mensuel contre 0,2% attendue. Cela étant une bonne nouvelle pour les décideurs politique de la FED au vue des faibles données observées en début de semaine. Les décideurs politique de la FED cherchant des signes de voir l’inflation ralentir afin d’abaisser les taux l’intérêt auront une certaines confiance à la suite de cet publication.

Le dollar ayant progresser à la suite des données NFP plus forte que attendue et du positionnement du marché avant la publication pour un affaiblissement plus rapide des données NFP. Les données ayant dépasser les attentes du consensus contribuent à apaiser les craintes d’une détérioration rapide de la demande de main-d’œuvre, les entreprises étant confrontées à des coûts plus élevés liés aux droits de douane et aux perspectives de ralentissement de l’activité économique. La décision du président Donald Trump de suspendre certains droits de douane les plus punitifs, notamment ceux frappant la Chine, a contribué à améliorer le moral des entreprises et des consommateurs. Les probabilité de baisse de taux de la FED son pratiquement rester inchangée à la suite des données NFP.

Alors que Tesla perds 14% hier dans un contexte de querelle entre MUSK/TRUMP que le reste du marché ignorent, l’attention du marché se porteras en grande partie sur les chiffres NFP. La dispute entre TRUMP/MUSK n’a eu qu’un effet limités avec seulement tesla dans le rouge ( -14%) avec le SPX500 ayant reculé de seulement 0,5% hier et un dollar qui évolue dans une fourchette étroite. Le marché se concentrant sur plus important, dans l’attentes d’un faibles chiffres NFP à 14H30. Les différents acteurs du marché étant attentifs à tout signe de faiblesse indiquant une incertitude liées au jours de la libération d’avril.

Outre les données US de cet après-midi, hier nous avons eu l’appel de 90min entre TRUMP/XI, sans donner de résultat concrets ayant un impact limité sur l’apaisement des tensions commerciale entre les US et la CHINE. Trump à seulement déclarer être en bonne position avec la Chine concernant l’accord commerciale. Le reste de cet appel reste vagues, mais de nouvelle conversations sont prévue prochainement.

Revenons en Europe ou hier la BCE à baisse ses taux, mais Lagarde maintient son ton agressif. La BCE a procédé hier à une baisse de taux de 25 point, largement attendue par le consensus, ramenant le taux de dépôt à 2,00 % en plein milieu de sa zone « neutre ». Mais le hic, c’est que Lagarde a réagi avec force pour s’opposer à l’idée d’un cycle d’assouplissement complet. Elle a souligné que la baisse des prévisions d’inflation (2,0 % en 2025, 1,6 % en 2026) est principalement due à la baisse des prix de l’énergie et à un euro plus fort, et non à un effondrement de la demande. En réalité, l’inflation sous-jacente a été légèrement relevée pour 2025, et la BCE anticipe toujours des pressions salariales et un marché du travail résilient. Cela à eu comme impact sur le marché de voir moins de baisse de taux à l’avenir, ainsi l’euro à bondit et le rendement allemand à 2 ans ont grimpé de 5 point.

TRADE RECOMMANDATION

Au vue du positionnement du marché face au NFP, il faudras un chiffre bien plus faible sous la barre des 100K afin de voir une nouvelle baisse du dollar. Cet semaine la probabilité d’une baisse de taux en Juillet à légèrement augmenter, un chiffres plus faible viendrais largement renforcer les attentes d’une baisse de taux en juillet et de voir Powell plus dovish en Juin. Au vue des fondamentaux je garde mon biais de vendre du DOLLAR face au YEN et à l’EURO.

Hier soir le livre beige de la FED à été publiée, caractérisées par « légèrement pessimistes et incertaines » en amont de la prochaine réunion du FOMC, le 19 juin. Pourtant, le climat des affaires n’a pas montré de nette détérioration par rapport aux Livres Beige précédents, et le rapport note également que « de nombreux contacts anticipent une accélération de la hausse des coûts et des prix à l’avenir ». Ce dernier point maintient la FED résiliente face à la pression politique croissante en faveur d’une baisse des taux. Cette pression s’est étendue du président lui-même à d’autres personnes nommées hier, le directeur de l’Agence fédérale de financement du logement (Federal Housing Finance Agency), Bill Pulte, appelant également à une baisse immédiate des taux. Cette décision fait suite à la faiblesse des chiffres de l’emploi d’ADP et précède la publication d’un ISM des services peu encourageant de hier après-midi. Comme je l’est souligné hier les données US maintiennent mon biais de vendre du DOLLAR.

L’attention reste portée sur l’avancement – ou non – du projet de loi fiscale du président Trump. Dans une mise à jour publiée hier, le Congressional Budget Office prévoit désormais que ce projet de loi alourdira le déficit budgétaire américain de 2 400 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie. Malgré cela, le marché des bons du Trésor américain est plus calme. Le spread de swap à 10 ans (représentant le risque de crédit de la dette souveraine américaine) s’est resserré à 52 point. La semaine prochaine les adjudications de bons du Trésor à 3 et 10 ans pourraient facilement recentrer l’attention sur les tensions sur les marchés. Egalement la pression mise sur la FED afin d’abaisser ses taux augmente la prime de risque ou la prime d’échéance des bons du Trésor. Cela aurait un impact négatif sur le dollar. Cela rappelle également que la fin du mandat de Jerome Powell, président de la FED, en mai prochain pourrait être une période difficile pour les marchés obligataires et le dollar. Les marché des changes devrais rester stables avant la publication du NFP de demain.

Aujourd’hui est la réunions de la BCE avec une baisse de taux largement attendue par le marché comportement un risque modéré de voir l’euro baisser en cas de voir une BCE plus dovish que attendue. La révisions à la baisse des projections de la BCE lors de la réunions de aujourd’hui est un risque de baisse pour l’euro malgré que les anticipation du marché des change restent faible. L’inflation étant dans la zone de conforme de la BCE. Ces différent éléments ne devrais pas constituais un obstacle pour la vigueur de l’euro à plus long terme.

Les différents acteurs du marché dans ce cercle vicieux, entre guerre commercial d’une escalade de cet dernière, de la prochaine bombe de Trump qui alimente l’aversion au risque depuis ce début d’années. A l’inverse, les espoirs de désescalade qui contribuent à la reprise du sentiment de risque. La semaine à commencer dans l’inquiétude face au menace tarifaire de Trump de voir doubler les droits de douane américains sur l’acier et l’aluminium aujourd’hui, ainsi qu’aux accusations mutuelles entre les États-Unis et la Chine pour le blocage de leurs négociations commerciales. L’espoir à du moins refait surface à la suite des déclarations américaines suggérant que les présidents Trump et Xi Jinping pourraient discuter d’un accord commercial « très prochainement ». Une tels nouvelle viens stimuler les actifs à risque et davantage les actifs US tels que le DOLLAR.

Hier le dollar ayant performer à la hausses, mais cela à été de courte durée à la suite des données US de cet aprem. Dans un premier temps à 14H15 les données ADP US ont fortement surpris à la baisse avec seulement 37K contre 113K attendue. Puis les données PMI des services sont tombée en contraction à 49,9 contre 52 attendue. Le dollar et les rendement du trésor US ont immédiatement réagi à la baisse. Ces données contribue à souligner mon biais de maintenir des positions vendeuses en DOLLAR face au YEN, GBP et EURO.

La récentes évolution du marché des change est instructive mais loin d’être facile en réalité. Des tensions toujours présentent avec une réapparitions ce matin des tensions US/CHINE. Malgré la décision de justice de la semaine dernière, les droits de douane. L’accord commercial US/CHINE conclu à Genève le mois dernier semblent ne pas convaincre les deux partie. Les publications du président américain Donald Trump sur les réseaux sociaux vendredi et les commentaires publiés aujourd’hui dans les médias d’État chinois expriment tous deux leur frustration face au non-respect des engagements commerciaux. Globalement cela souligne l’incertitude qui persistent, se traduisant vers une faiblesse du DOLLAR à plus long terme même si cela n’est pas de manière linéaire rendant les conditions de marché et les flux difficile à saisir.

Alors que un tribunal juge d’illégales les taxes douanière, l’administration Trump ayant jusqu’au 9 juin pour présenter leur arguments avant que la Cour d’appel ne se prononce sur une éventuelle suspension à long terme de la suspension des droits de douane. Mais la hausse du dollar s’est rapidement estomper lorsqu’il est devenue évident que d’autres voies juridique pour la mise en œuvres des droit de douane ou l’obtention d’une victoire en appel. En effet les responsable de l’administration Trump pourrait recourir à d’autres voies législatives pour préserver le statut quo. Cela étant dit, ces droits de douane (1) seraient temporaires, auraient une portée limitée et nécessiteraient l’approbation du Congrès américain (article 122) ; (2) n’auraient qu’un impact économique limité au-delà des droits de douane existants. Les procédure judiciaire en cours pourraient ralentir la mise en oeuvre des tarifs douaniers de Trump. Cet évolution pourraient décrédibiliser la capacité de Trump à utiliser la menace douanière comme moyen de négociation avec les partenaire commerciaux. Nous sommes au point mort et revenue à la case départ. Globalement il est difficile de s’éloigner du plancher tarifaire de 10% pour les principaux partenaire commerciaux en plus des tarifs sectoriels. Compte tenu de l’accent constant mis par le président Trump sur le commerce, du signal envoyé par l’accord entre le Royaume-Uni et les États-Unis et de l’attention croissante portée aux recettes fiscales à Washington compte tenu des importants déficits. Ce dernier point prend une importance croissante, et le risque persiste qu’en cas d’entrave aux droits de douane, l’attention se porte sur d’autres moyens de générer des recettes, ce qui pourrait être encore plus négatif pour le dollar. Les différents acteurs du marché se concentre sur une éventuelle modification des taux d’impositions sur les entreprises étrangères dans le projet de loi budgétaire examiné par le Congrès. Un tel outil exacerberait les inquiétudes des investisseurs quant aux risque liées aux investissement US dans un contexte de diversification des investissement des investisseurs mondiaux.

L’impact sur la politique monétaire US pourrait être moins clair. Etant données l’atténuation des menaces tarifaires sur les perpectives de croissance US et de l’assouplissement des conditions financières, qui plaideraient en faveur d’un assouplissement moins agressifs tandis que l’atténuation de l’impact négatif des tarifs sur l’inflation pourrait suggérer que la FED pourrait prendre davantage d’assurance dans les prochaines mois afin de baisser de nouveau les taux d’intérêt. Cela en conclue que les dernier développement pourraient atténuer les risques de stagflation mondiale et stimuler légèrement le sentiment du risque des marché. A court termes les perpectives du marché des changes devrais rester floue est fluctuantes, compte tenue du feuilletons juridique entourants les tarifs douaniers de Trump. Par ailleurs, l’attention sera portée sur les discours des responsable de la FED afin que les différents acteurs du marché puisse déterminée si les dernier développement inciteraient le FOMC à adopter une positions plus ou moins DOVISH.

Le calendrier US sera charger avec aujourd’hui à 19h Powell qui s’exprimera ainsi que les données ISM Manufacture. Plus tard nous aurons les données tant attendue du NFP(vendredi), les données ISM des service (mercredi), les données JOLT ( mardi ), les données ADP (mercredi) ainsi que d’autres discours de banquiers centraux de la FED au cours de la semaine.

ZONE EURO

Cela fait un moment que je n’est pas développé les perpectives de l’euro, il serait temps de faire un point ici. La politique US prenant une place importante ses dernier temps avec les données macroéconomique étant secondaire pour le marché laissant place au perpectives tarifaire US.

Les problèmes et défies causés par la politique Trump avec une évolution incertaines des tarifs douanier et de l’aspect budgétaire des US plaident en faveur d’achat d’euro et tant qu’alternative liquide du dollar. Les actifs européens étant bien placé avec la recherche des investisseurs mondiaux de diversification. Cela se vérifie dans les données montrant un flux d’achat nettes en Europe. Les bonds et l’euro se négocie avec une corrélation négatif au risque, rapprochant les performance à celle des valeurs refuge traditionnelle tels que le YEN et le CHF. Dans le contexte actuelle d’incertitude mondiale, l’euro présente un attrait considérable de refuge.

Le réveil budgétaire devrait soutenir durablement la monnaie communes avec une meilleures croissance, malgré des risque de sa mise en place subsistent. Malgré le report des droit de douane imposée par Trump de 50% et les injonction et recours qui ont suivie, le risque persiste de la menaces tarifaire ciblant de nouveaux la zone euro. La révisions à la baisse des projections de la BCE lors de la réunions de jeudi constitue un risque de baisse pour l’euro malgré que les anticipation du marché des change restent faible. L’inflation étant dans la zone de conforme de la BCE. Ces différent éléments ne devrais pas constituais un obstacle pour la vigueur de l’euro. L’euro reste un bon moyen de profité de la faiblesse du dollar.

Pour le YEN ma position ne bouge également pas, étant l’une des devises privilégiés afin de vendre du dollar. Une couverture intéressante dans le contexte actuelle de risque de récession élevée dans un contexte RISK OFF, même si les craintes se sont atténué depuis certaines semaine.

La récentes hausses des rendement, alimenté par le regain des craintes budgétaire devrais moins freiner la vigueur du YEN.

• Le Japon n’est pas aussi dépendant des acheteurs étrangers que d’autres marchés.
• Les inquiétudes budgétaires ne sont pas spécifiques au Japon, et malgré cela, le ministère des Finances a déjà signalé une volonté potentielle de réduire l’offre sur la partie longue de la courbe.
• La BOJ pourrais reprendre ses hausses de taux plus rapidement que prévue

TRADE RECOMMANDATION

Ainsi mon biais reste dans la même dynamique de VENDRE les hausses de l’US DOLLAR face au YEN, GBP et EURO.

RISK ON ce matin avec un dollar qui rebondie et le SPX500 qui bondit. Hier soir le tribunal du commerce international des États-Unis (TCI) déclarant que le président Trump n’avait pas le pouvoir d’utiliser la loi sur les pouvoirs économiques d’urgence (IEEPA) pour imposer ses droits de douane réciproques aux partenaires commerciaux des États-Unis. La décision du tribunal couvre également les droits de douane de 20 % sur le fentanyl, également instaurés dans le cadre de l’IEEPA, mais exclut les droits de douane sectoriels mis en œuvre en vertu de l’article 232, comme les droits de douane de 25 % sur l’acier et l’aluminium. L’administration Trump a bien sûr annoncé son intention de faire appel de la décision, bien que, pour l’instant, cette décision signifie que les droits de douane réciproques « sont déclarés invalides car contraires à la loi ». La durée de l’appel n’est pas encore connue, mais les droits de douane réciproques sur le fentanyl et les droits de douane de base devront être supprimés dans un délai de 10 jours. Si, à l’issue de la procédure d’appel, la décision confirmant l’illégalité des droits de douane persiste, le gouvernement devra les rembourser avec intérêts. Les mesures prises dans un avenir proche restent incertaines et nous pouvons aujourd’hui avoir une idée de la rapidité avec laquelle une action en appel et une annulation de la décision pourront être entreprises, mais la date du 9 juillet pour la réciprocité et celle d’août pour la Chine sont désormais incertaines. Il est toutefois certain que l’influence des représentants commerciaux de l’administration Trump dans leurs négociations avec ses partenaires commerciaux vient de diminuer. La nouvelle étant publiée peu après minuit, heure de Londres, et le dollar a immédiatement réagi à la hausses.

Outre les nouvelle de ce matin, le dollar rendue en grande partie de ses gains à la suite des rapport décevants sur la croissance et l’emploi aux États-Unis. Cela amplifie l’incertitude des investisseurs quant aux perspectives économiques après qu’un tribunal a jugé que la majorité des tarifs douaniers mondiaux du président Donald Trump étaient illégaux.

Hier pas de FX Desk étant données que hier était un jour férié au US et au Royaume-Uni, expliquant la faible liquidité. Une triple vente pour les US vendredi dernier avec le SPX500 perdant 2%, les rendement du trésor US progressant de 6 point atteignant 5,031% et le dollar à reculé de 1,7% laissant penser au froncement de sourcil du dollar. Trump ayant de nouveaux fait tremblé les marché financier en annonçant la mise en place de taxe de 50% sur les importation de l’EU à compter du 1 juin. Cependant, le président Trump a rapidement accepté de reporter la date limite pour l’UE au 9 juillet, après un appel téléphonique avec la présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, ce week-end. Une taxe de cet ampleur pourrait avoir un impact sur le PIB de la zone euro et inciterais la BCE à baisser ses taux d’intérêt. Il est certains que cet nouvelle mesure soit mise en place connaissant le personnage. Trump ayant évoqué une taxe de 80% à la chine qui « semblait juste » de sorte que cette annonce pourrait encore changer. Cela montre toutefois que les inquiétudes des investisseurs concernant les actifs américains, en raison d’une très mauvaise gestion de la politique économique, restent valables. Cela pourrait finir par renforcer la détérioration du sentiment vis-à-vis du dollar. Ce nouveau bras de fer US/UE rappelle que les menaces tarifaires peuvent réapparaîtrais rapidement. S’il y a une leçon à tirer d’avril, c’est que le dollar est le plus touché par le drame des droits de douane.

Comme mis en avant la semaine dernière, les flux de diversification hors US se poursuivent, quoique à un rythme plus lent, mettant en avant le changement de comportement des investisseurs mondiaux. Les différents acteurs du marché diversifie leur placement en dollar n’abandonnant pas complètement les actifs US. Certaines rumeurs semblant exagéré concernant que les rumeurs de disparition du dollar, monnaie de réserve mondiale. Les différents acteurs du marché s’interrogeant sur la capacité de Trump à faire adopter un plan de relance budgétaire par le Congrès suite à la dernière dégradation des notes souveraine. Une adoption du projet de loi menace d’aggraver les inquiétudes des investisseurs quant à la viabilité budgétaire. Ainsi la pause de 90 jours des tarifs douanier impose 100 accord commerciaux à mettre en place dans ce délais, représentant une tache herculéenne ce qui présente un risque élevé de réciprocité. Les droit de douane reviendront et entraîneront une stagflation.

Le YEN étant la manière de couverture à l’échec des accords commerciaux ainsi que la stagflation au US. Si l’on examine la performance des devises du G10 depuis 1983, hors pandémie, on constate que les périodes de stagflation aux États-Unis ont entraîné une surperformance du YEN dépassant le CHF et l’or. La confiance des consommateurs du Michigan ainsi que les données du PIB ne devrais pas apaiser les craintes des différents acteurs du marché. Les données PCE de cet semaine ne devrais pas refléter l’impact des droit de douane car il est trop tôt. L’attentisme récemment adopté par les intervenants de la FED n’a pas réussi à soutenir le dollar, et des propos similaires dans les minutes du FOMC auront le même effet.

The USD frown ?

Une questions que je me pose depuis quelque jours est sommes nous en période de sourire du dollar ou du froncement de sourcil du dollar ?

Les inquiétudes du marché des change quant aux perpectives des marché financiers US pourraient bien rester préoccupantes et prédominantes à la suite de la récentes dégradation de la note souveraine par Moody's. Les dernières indications selon lesquelles la loi de relance budgétaire américaine a rencontré une certaine opposition à la Chambre des représentants, ainsi que les récents commentaires de la FED, qui semblent souligner les inquiétudes des décideurs politiques quant aux risques croissants de stagflation aux États-Unis, semblent alimenter les inquiétudes du marché.

Globalement le YEN à été volatiles en Mai, avec des fluctuation devenue moins prévisible avec des flux peut claire, quasi impossible à saisir avec des données qui sont secondaire pour le marché des change. Les signes de pertes de confiance dans les bon du trésor US ont affaiblie l’écart de rendements USD/JPY. Depuis le début du mois le YEN est l’une des devises les moins performante en raison de la baisse de demande de valeur refuge avec comme catalyseur la désescalade du conflit commercial sino-américain le 12 Mai.

Mais ce matin, en réaction à la forte chute des rendements des JGB super longs suite à l’annonce par le ministère des Finances d’une modification de ses plans d’émission afin de soutenir les prix des JGB sur la partie longue de la courbe, le YEN s’est vendue. Cette décision pourrait bien refléter les inquiétudes accrues concernant les rendements après la mauvaise adjudication d’obligations à 20 ans la semaine dernière et à l’approche d’une adjudication d’obligations à 40 ans demain.

Bien qu’il soit compréhensible de voir le yen s’affaiblir compte tenu de l’ampleur de la baisse du rendement des JGB sur la partie longue de la courbe, la durabilité du mouvement de change dépendra d’un certain nombre de facteurs, notamment la position monétaire de la BOJ, les attentes en matière de politique monétaire de la FED, les conditions générales du marché financier et les questions de confiance dans les actifs américains.

Étant donné que le sentiment général sur le dollar américain devrait rester négatif, je doutes que cette variation du rendement des JGB soit le catalyseur d’une vente durable du YEN. Cette hausse pourrait bien se poursuivre compte tenu de l’ampleur de la baisse du rendement des JGB, mais les acheteurs de YEN reviendront sur le marché à des niveaux plus faibles compte tenu du sentiment défavorable du dollar américain, des politiques commerciales imprévisibles de Trump et de la perspective de baisses des taux de la FED plus tard cette année.

CALENDAR

Cet semaine sera portée sur l’indicateur préféré de la FED, l’indice PCE ainsi que des déclarations de différents intervenant de la FED. Aujourd’hui nous aurons l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board devrait rebondir grâce à l’effet de l’accord sino-américain et à la reprise des marchés boursiers. 87 est attendue contre 86 le mois dernier.

TRADE RECOMMANDATION

Nous aurons aujourd’hui une meilleures idée de la directions des flux. Je garde un biais baissier sur le dollar américains en raison des inquiétudes concernant le déficit et de l’incertitude commerciale avec le froncement de sourcil du dollar. Le YEN s’étant vendue ce matin, avec en cause la baisse des rendement à 30 ans, cela peut offrir une opportunité de LONG la baisse du YEN pour s’y engager à de meilleure prix.